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未来燃料油市场新变化

2020-11-12

在今年新冠肺炎疫情和油价暴跌的背景下,燃料油合约不出意外跌出新水平。4月底以来,燃料油价格跟随油价一路回升,市场情绪浓厚。从基本面来看,供应方面,自3月以来,西半球至东半球的套利窗口关闭,4月来自西半球的套利船货从3月的350-400万吨下降至300-350万吨左右。尽管东西半球套利活动受阻,新加坡与国内的内外盘套利却十分活跃。由于前期油价暴跌,陆上库存告急,浮仓囤油需求的增加导致运费飙升,推升了内外盘(FU与新加坡纸货掉期)价差,使得内外盘套利者纷纷入场,4月份至今,燃料油仓单注册量大幅增加,截至5月26日,当前仓单量已达454040吨。

燃料油生产厂家

近期运费虽然已经回落至暴涨前的正常水平,但是按照国内燃料油到港成本公式:((新加坡FOB价+12)*美元兑人民币汇率+15.5,“12”代表运费,“15.5”代表港杂费)来计算,当前内外盘价差仍然很大。截至5月26日,新加坡现货对FU2009的基差仍有-200元/吨左右的水平,这说明尽管运费大幅回落使得内外盘价差收窄,但是进口依然有利可图,那么预计未来仓单量很有可能会进一步增加。据了解,受到高进口利润的吸引,近期陆续还有10多万吨仓单将注册。此外,在当前库容已经很紧张的情况下,不排除后续交易所继续提升仓储费的可能。

求方面,自IMO2020正式实施以来,高硫燃料油作为船燃需求量大减。根据新加坡海事港务局公布的数据显示,2020年1月至4月,新加坡港口船用油销量总计1365万吨,其中,LSFO 380CST的销量为819.21万吨,占比达到60%;MFO380CST的销量为250万吨,占比仅为18%。而此前新加坡船用油销量基本以MFO 380CST为主,IMO2020使得高硫船燃的份额下降超过80%。根据舟山港的数据显示,今年一季度舟山保税油供应量为99.31万吨,按照新加坡高硫船燃下降比例类推,每个月国内高硫船燃的需求量将仅为4-5万吨左右。国内不像中东地区利用高硫燃料油发电;并且,目前燃料油的仓单大都是调和出来的,不是直馏油,时间长了会出现分层,炼厂难以接货进行二次加工。那么问题来了,如果仅仅靠微薄的船燃需求,届时国内大量的仓单将很难消化,这将对FU2009合约造成不小的压力。


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